中美关系紧张或对美元全球储备货币地位造成影响

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概括

鉴于 2008 年危机以来的通缩环境泰达币和美元的关系，中国通过抛售其大量持有的美元资产进行报复的能力被认为已被削弱。

鉴于中国的规模和在全球供应链中的重要性，中国有能力迫使其贸易伙伴放弃美元交易。

随着美元失去其在全球贸易中的作用，它将难以维持其作为储备货币的地位，这将导致美联储走弱。

让美联储进入市场可能会使美国股市市值蒸发数万亿美元。

第一次世界大战的爆发现在越来越多地归因于 19 世纪末统一的德国的崛起，这无疑也导致了第二次世界大战。 俾斯麦总理在建立统一的德国方面取得的成就引发了欧洲大陆权力平衡的危机。 俾斯麦试图通过积极的外交政策来管理由此产生的紧张局势，努力建立一个联盟体系，最大限度地减少战争的可能性。 俾斯麦时代与中国在中国经济与欧盟和美国等老牌竞争对手之间建立经济相互依存关系的政策非常相似。 几十年来，欧美企业在快速发展的中国市场站稳脚跟，取得了长足发展。 这一切都很好，直到中国宣布其雄心壮志，通过自己的政府支持的公司挑战大多数发达国家的技术霸权，而不仅仅是作为制造业超级大国。 中国的“中国制造2025”政策威胁到许多发达国家的经济霸权。 美国当前的政策假设，与中国打一场旨在阻止其获得技术优势的经济战可以轻易取胜。 对于那些认为历史可能会重演的人来说，德国这个有可能打破平衡的新兴大国的历史先例似乎令人鼓舞。 我不完全确定这次我们应该期待相同的结果。 我们可能正在目睹全球经济霸权的转折点，任何阻止它发生的企图都将产生严重的经济影响。

中国的反击能力被大大低估

如果出现贸易摩擦，中国庞大的以美元计价的储备通常被视为其核选择。 人们通常认为，由于相互依存度增加，中国需要美国市场，美国需要中国购买国债，美中经济关系可能永远友好。 中国所谓的“核选择”随着2008年经济危机的结束而结束。 当时，尽管大量印钞，但美国和世界大部分地区都进入了通货紧缩周期。

考虑到这一点，美联储自 2008 年以来已向经济倾销约 6 万亿美元，而我们尚未看到通货膨胀的影响，因此中国是否有能力注入超过 1 万亿美元的美国债券和其他以美元计价的资产的倾销进美成疑，市场根本不会触发什么。

由于中国的反击能力被认为是中立的，美国政府采取更积极的行动来对抗中国的技术崛起，越来越多地获得了两党的政治支持。 从美国阻止华为主导5G基础设施建设，到美国阻止手机行业获得一些关键技术输入，我们都看到了这一点。 再加上贸易战和其他旨在阻止中国继续崛起为经济超级大国的措施。

不用说，中国不太可能接受这种情况。 像波音这样的公司可能成为攻击目标。 如果事态变得更严重，一系列的措施和反制将形成恶性循环，中国将对美国科技公司发起攻击，如苹果、思科等本应列入反制名单的公司。 美国的反制裁旨在报复中国针对美国利益采取的措施，只会导致恶性循环，只会加深双方痛苦的经济战。 鉴于美国技术继续主导世界，美元继续享有全球储备货币霸权，中国初步看起来将成为输家。

它将消除美国作为世界上最重要的全球储备货币发行国的角色。 如果这场经济战继续深化，中国很可能将货币作为新的核选项。 鉴于中国在全球贸易中的巨大规模和重要性，中国现在可以挑战美元在全球贸易中的霸主地位及其作为储备货币的地位。

正如我们所见，80%的跨境贸易使用美元作为中间货币。 正是由于全球经济对美元的严重依赖，美元才成为全球主要储备货币。 目前全球58%的外汇储备以美元持有。

在这方面，美国的货币主导地位可以说是其最大的经济竞争力资产。 它让美国长期处于贸易逆差和预算赤字状态，而美联储可以毫无畏惧地印钞，摧毁美元的价值。 这意味着美国可以在政府、企业和消费者层面超支。 美国可以在研发、基础设施等使其更具竞争力的事情上投入更多资金，而无需减少支出。

中国新的核选项是拒绝所有美元交易

也许在20年前，甚至在10年前，这种情况是不可能发生的。 从那以后发生了几件事，使这成为可能，特别是如果美国和中国之间的经济对抗继续加剧的话。 鉴于中国在全球贸易中的份额以及从汽车到食品等大多数商品的国内市场规模，中国可以选择简单地拒绝所有美元交易，迫使其贸易伙伴以及在中国经营的公司同意其他形式付款结算。 他们可以使用货币互换协议，例如中国和俄罗斯之间已经存在的协议，或者由中国和欧洲中央银行发起的协议。 这些设施可以快速扩展以绕过美元。

中国生产自己的国家支持的加密货币的努力被视为绕过所有美元和西方机构进行交易的另一种方式。 在中国经营的公司和涉及进出口的公司可以使用加密货币作为中介，以本国货币进行采购，然后用加密货币支付购买费用。 交易完成后，交易各方可以选择将加密货币转换回他们自己的当地货币。 它将消除贸易中对美元、其他外币或 SWIFT 的任何依赖。

如果中国选择走这条路，那么它更有可能成功的一个因素是许多国家希望减少对美元的贸易和其他需求的依赖。 欧盟长期以来一直希望其欧元货币与美元平价。 它接受了俄罗斯要求以非美元计价为其石油和天然气出口付款的举动。 欧盟也严重依赖与中国的贸易，尤其是德国的出口。 哈萨克斯坦、土库曼斯坦、蒙古等夹在中俄之间的国家，由于经济上对这两个国家的依赖，只能顺从。 澳大利亚对中国的商品出口也使其不太可能不遵守中国要求取消美元作为贸易中介的要求。

看看各国之间日益复杂的经济关系，并记住中国是一个多么庞大的贸易和制造大国，许多国家不太可能愿意放弃与中国的协议以回应可能压低美元的协议。 如果中国选择这样做是为了回应美国试图阻止中国蚕食西方世界的技术优势，那么它就可以这样做。 无论如何，这都不是一个理想的解决方案，因为暂时的贸易中断会打击中国经济，但如果事情升级到远远超过目前的经济摩擦水平，这将是一个有效的对策。

经济影响

如果美国让中国觉得有必要采取如此激烈的措施，那将是 75 年前二战结束时建立的世界经济秩序的终结。 实际上，世界几十年来开展业务的方式将戛然而止。 不可避免的结果将是另一场全球经济冲击，这是今年危机之后我们最不需要的。

对美国而言，失去美元的主要储备货币地位及其在促进全球贸易中的作用将是灾难性的结果。 必须实现再平衡，必须削减贸易和预算赤字，因为美联储将无法继续印钞来弥补这些赤字。 利率将上升，使消费者更难消费，企业更难投资，政府更难在基础设施和社会安全网络上支出。

股市作为一个整体将遭受巨大损失，特别是如果我们考虑到自 2009 年低点以来的反弹被认为是由于美联储政策扩大其资产负债表以及低利率所致。

如果只看低利率对股市的影响，可想而知现在的情况在多大程度上取决于美国的印钞能力。 假设市场平均市盈率约为 20 倍，低利率可归因于总市值的约 6 万亿美元，假设平均公司债券收益率高出约 3%。 考虑到公司债务总额约为 10 万亿美元，每年的利息成本将增加约 3000 亿美元，这意味着每年利润减少约 3000 亿美元。 大约一半的额外影响可归因于特朗普的减税政策。 我们应该记住这样一个事实，即美国政府只有在偿还债务的利率较低时才会出现更高的赤字。 考虑到上述因素，可以认为较低的利率直接导致了股市现值的四分之一左右。 如果我们考虑到间接影响，比如消费者需求减弱，政府支出可能减少泰达币和美元的关系，对美国股市总价值的影响会更大。

一些人倾向于认为，如果特朗普在 11 月的大选中失利，美中之间的经济紧张局势将会缓和。 我不相信这是真的。 在这一点上，鉴于美国眼中的全球霸权威胁，对中国采取对抗立场已成为广泛共识。 无论下次选举的结果如何，这种情况都将继续。

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