从交易所到比特币交易所 [第 1 部分]

原上海证券交易所总工程师白硕研究员幽默地解释了对区块链的重视，并解释了他姓氏的汉语拼音BAI，意味着区块链注定要走在人工智能前面。 我们也认同区块链这个美好的未来。 借世显名家之一李白的名句“我有迷魂不招，雄鸡啼天下白”，分享我的中年思绪和我的浅薄与大家交流了解。

一、交易所的直观印象

截至2018年3月，总市值排名前十的交易所如下，美国、日本、中国大陆和香港占据前五。

事实上，去年2017年全球十大交易所中，美国、中国、日本、英国占据了前五名。 可以看到，2018年比特币上交易所时间，中国依然没有保住前三的位置。 众所周知，企业成功的标志之一就是上市并在交易所发行股票。 但是你知道，交易所本身也可以是一种企业形式比特币上交易所时间，它也会上市，也可以在自己的交易所上市。 一般来说，交易所有两种类型，一种是营利性的公司制，另一种是非营利性的会员制。

尤其是近10年来，交易所背后的母公司不断合并交易所，形成几大交易所母公司的集团巨头。 例如纽约证券交易所的母公司洲际交易所集团、纳斯达集团、芝商所集团等。 而市场甚至认为，这种兼并趋势还会愈演愈烈。 许多人看好此次合并，认为这将进一步增强市场的流动性。

另外，每个交易所对上市公司、上市周期、盈利要求等都有不同的要求，所以如何上市应该是一门很深的学问，需要专业的咨询，以免混淆和误导大家。

2. 交易所为什么存在？

当然，交易所是撮合买卖双方的场所，这种撮合会带来成熟度的转变。 所谓期限转换，说白了就是“借短期债务，借长期贷款”，这是银行最擅长的事情。 ，这是存贷款的事情，但在交易所交易的是企业的所有权凭证——有价证券中的股票，市场才能分享企业的成长收益。

前面提到，由于业务的复杂性和风险的考虑，交易所希望买卖双方都具有一定的资质和信用（经纪商或自营商），所以普通人通过这些有资质的人（经纪商）买卖股票去交易所买卖。 经纪人不能白打，得收佣金。 那么券商赚的多吗？ 这也取决于交通。 市场好，人流量大，一定不错！ 所以自带流量，你要！

哪里有买卖，哪里就会有潜在的做市商（market makers）。 交易所也鼓励做市商的存在，因为他们有义务提供成交量，而买卖双方也希望利用做市商的消息灵通的定价能力，希望为市场提供一个参考或初始价格公允价值。 那么做市商的资质是不是更好呢？ 是的，众所周知的名字，例如高盛、美林和摩根士丹利。 应该指出的是，私人做市商在中国是被禁止的，因为银行家就像赌场一样。

此外，由于股票的特殊性，需要专门的托管人（托管银行）来帮助您管理您的股票或行使其他证券背后的权利。

正是由于托管代理的行使，为了避免一段时间内的每一笔交易都需要托管代理的手续，需要在交易的数量和金额上做一些计算，以抵消一些带到托管机构的交易操作。 实质性的影响，否则会造成大量的人力物力浪费，这就需要清算单位的帮助。

另外，由于股票的特殊性，代表着其背后公司的所有权。 那么在行使权利的时候，还需要专业的注册代理人（股票过户代理人）来帮助行使权利。 而且他们无法了解每个托管结构的细节，因此出现了中央证券托管结构。 中央证券托管机构可视为托管机构。

至此，我们终于介绍了一系列实体对象是如何参与股票交易的。

三、交易所的业务有哪些？

根据上面的实体对象，那么一个交易周期需要下单、执行、清算、结算、所有权、新交易。

在这个循环中，买卖双方都要经历类似的步骤，联系经纪人、交易所、清算部门、结算机构和托管人。

当然，一切合法的金融活动最终都需要政府架构的监管，交易所也需要做市商的周转。

那么对应这个循环，首先会有一个撮合引擎（match engine）来撮合买卖单。 而匹配引擎离不开检测统计的安全保障。

这个撮合引擎其实是交易系统中非常小的一部分，还有一个庞大的交易后系统和监控系统。

例如，大型清算和结算部门

所以交易所的清算部门和结算部门要和CP、SP打交道很多！

当整个流程连在一起时，可以理解为交易系统本身只是交易所业务的一小部分。

同时，还需要监管各种业务，包括市场操纵、内部交易、虚假交易、暴力交易、粗暴指错、洗钱等，都不能放过。 并且会涉及到各种交易数据、报告、背景调查、案件管理等等。

每次监管审查可能有五六大步骤，标的个股选择、调研、预审选择、审查、处理等。

这样，所有这些结合在一起，交易所对应的交易业务就会变得如此复杂。 挂牌业务当然不能少，这是大家最熟悉的敲钟环节。

对应各个模块系统之间的链接架构会比较复杂。

因此，交易所必须有市场组织管理层、服务部门、销售部门、IT部门、CEO和责任委员会，以及独立的审计部门。

对于IT部门来说，数据中心的安全性尤为重要。

至此，我们简单介绍一下交易所的主要业务。

概括：

我们从交易所的使命出发，简单分析一下传统交易所业务的构成。 下一期我们将比较比特币交易所与传统交易所的区别。 但有一点可能是相似的，未来大宗交易的出现可能会成为主流。

参考：